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铁矿石上涨侵蚀利润 钢铁舞台企亟待发力衍生品市场

添加时间:2019年09月09日

  近年来,受益于供应侧结构性改革“盈利”,我国钢铁舞台铁企业保持较高利润水平。今年受巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风、国内钢铁舞台厂产量增长等多因素影响,铁矿石市场基本面发生明显转变,铁矿石价格大幅上涨,给钢铁舞台铁企业带来很大冲击和影响。利润急转直下的背后,是长期以来许多钢铁舞台铁企业参与行使衍生品市场的程度还不深,缺少行使衍生品工具管理价格波动风险的应对措施。

  分析人士指出北京网站制作,将来铁矿石等质料价格波动仍将是我国钢铁舞台铁企业面临的重要风险,参与行使期货工具、管理价格风险势在必行,对于钢铁舞台铁产业乃至国民经济的平稳运行和发展都具有紧张意义。

  钢铁舞台铁企业利润受侵蚀

  今年境外矿山受多次灾难影响,铁矿石供给紧缩,国内需求不减反增。中国海关统计数据表现,1-7月份铁矿石进口59008万吨,同比增加 1.1%。国家统计局数据也表现,同期我国生铁产量47344.4万吨,同比增加6.7%;按1吨生铁对应1.6吨铁矿石测算,前七个月我国铁矿石的需求 量涨超3500万吨,供需矛盾缺口扩大至6500多万吨。“供减需增”推动铁矿石价格大涨。

  今年初以来,铁矿石普氏价格由72.35美元/吨最高涨至118.35美元/吨,折算含税人民币价格956元/吨;我国港口现货价格由481元/吨涨至847元/吨,折算期货标准品价格946元/吨;我国铁矿石期货主力合约结算价从491.5元/吨涨至775.5元/吨,始终低于现货价格和普氏价格。

  铁矿石价格大幅上涨侵蚀我国钢铁舞台铁企业利润。根据mysteel数据,2017下半年至2018年,河北、江苏地区钢铁舞台铁企业平均毛利分别达到 600元/吨、800元/吨以上,江苏地区钢铁舞台铁企业毛利最高曾达到2017年底的约1700元/吨。今年以来,随着矿价上涨,河北、江苏地区钢铁舞台铁企业的平 均毛利仅约为300-400元/吨,6月河北地区钢铁舞台铁企业毛利一度跌至-170元/吨。

  从钢铁舞台铁行业上市公司业绩看成都人事考试信息网,今年上半年上市钢铁舞台铁企业实现净利润34.4亿元,同比降36.7%。详细而言,上半年钢铁舞台铁上市企业合计实现业务收入7423亿元,同比增2.8%,但业务成本合计6553亿元,同比增7.4%,重要源于铁矿石价格大幅上涨,根据中泰证券研究所测算,钢铁舞台坯上半年平均吨钢铁舞台成本2780元,同比增307元,增幅12.43%。

  期货市场缺少钢铁舞台企“声音”

  2013年大连商品交易所(下称大商所)上市铁矿石期货,是全球唯一采取单一实物交割的 铁矿石衍生品。2018年我国铁矿石期货成交量2.36亿手(236亿吨),是全球第二大铁矿石衍生品市场新交所成交量的22倍。2015年以来,我国铁 矿石期货套保服从保持80%左右,与普氏指数相干性常年保持90%以上。从市场结构看,今年前7个月,法人客户持仓占比44%,较上市初期上涨约15个百 分点,较去年上涨约5个百分点,市场结构日趋合理。

  尽管如此,我国钢铁舞台铁企业对期货工具的熟悉和参与程度仍有待提拔。上市以来至今年6月尾,从客户数量看,参与铁矿石期货交易的总客户数累计 74.72万户,法人客户累计2万余户。在法人客户中,产业客户仅1385户,占比不足7%;其中,中游贸易商1261户,而上游矿山仅14户、下流钢铁舞台厂 仅110户,上下流参与程度相对更低。从成交持仓情况看,产业客户成交量占全市场比重6.49%,占法人客户比重24.30%;产业客户持仓量占全市场比 重13.23%,占法人客户比重35.26%。我国钢铁舞台厂成交持仓量只占全市场的0.26%和1.84%,占法人客户的0.99%和4.91%。

  期货市场具有价格发现和套期保值两大功能,功能发挥的基础是多空双方大量交易形成的期货价格能够反映现货市场供需。但在目前铁矿石产业链中,我国钢铁舞台厂成交持仓占比很小。钢铁舞台厂参与期货程度有限,不仅错失了铁矿石单边上涨的行情下、开展期货套保对冲风险的机会,且难以更好地通过期货市场发出和反映钢铁舞台厂“声音”,相称于摒弃了通过期货市场争夺定价自动的机会,任由市场涨跌而只能被动接受。

  钢铁舞台企参与期市有“样板”

  近年来,以南钢铁舞台、永钢铁舞台为代表的一些钢铁舞台铁企业自动求变,顺应市场趋势,积极自动行使期货工具对冲价格风险,在今年铁矿石等质料价格大涨的行情下 “转危为安”。这些企业已将期货工具融入企业日常经营管理中,形成了一套完备的运作系统金属按钮,通过期现结合雄厚风险管理系统,成为了企业紧张竞争力。

  南钢铁舞台、永钢铁舞台分别于2009年、2011年试水期货套期保值营业,多年来积累了雄厚的套保经验,建立了行之有用的管理系统和考核体例。管理系统 上,以永钢铁舞台为例,永钢铁舞台既在集团总部设置了期货交易部,又组建了投资公司。双方分工明确:期货交易部开展套期保值营业,为钢铁舞台铁主业提供市场风险对冲;投资公 司具有较强的市场分析能力,为永钢铁舞台做套保提供了决策参考和支撑。考核体例上,永钢铁舞台秉持期现“一盘棋”的思维,将期货与现货合并考核,综合看待期现货营业的 收益情况。

  套保模式上,以南钢铁舞台为例,南钢铁舞台形成了包括基础套保(锁价长单、库存管理)、战略套保(原燃料假造库存、钢铁舞台材预贩卖)、假造钢铁舞台厂套利、场外期权在内的完备的套保系统,操作模式多条理、多元化,知足不同时期、不同品种的避险需求。

  现实操作上,近两年南钢铁舞台以“基础套保——锁价长单”模式为主,交易对象为远期交货的锁价订单。南钢铁舞台与下流客户以一口价的体例签订钢铁舞台材贩卖协 议,先锁定了贩卖价格。之后,根据钢铁舞台材贩卖量推算出所必要的铁矿石、焦炭等质料用量,在期货市场进行买入套保。当将来铁矿石期现货价格上涨时,可以在期货 市场以高于开仓价进行卖出平仓获利,对冲采购成本上涨的损失。上述体例可以锁定质料成本,进而锁定生产利润。同时,南钢铁舞台买入套保所需的期货保证金重要来自下流客户的预支款,从而削减了资金占用。

  价格波动风险,是市场化的实体企业所要面对和管理的永恒课题。在当前深化供应侧结 构性改革、下流需求提振的市场环境下,我国钢铁舞台铁企业面临的重要价格风险来自境外的上游铁矿石市场。每年我国进口铁矿石超过10亿吨,其中有80%以上集中 在巴西、澳大利亚的四大矿山。国际铁矿石贸易是以境外的普氏指数为定价基准,普氏指数存在小样本决定大市场价格、询价过程不公开不透明等弊端,我国钢铁舞台铁企 业缺少定价主导权,只能被动接受普氏价格。

  从油脂油料、有色金属等国际大宗商品领域的发展历史看,行使衍生品工具管理价格波动风险是推动产业企业稳步发展的紧张保障。业内人士指出,相比而言,我国钢铁舞台铁企业参与衍生品市场程度还不够,缘故原由是多方面的。详细包括:作为传统行业,部分钢铁舞台铁企业管理者缺少行使市场化工具管理价格风险的意识,对“期货是用来红利照旧避险”等熟悉不清,对期货正视程度也不够;部分国有企业在考核、财务等方面受到较严酷的限定,如对期货套保的考核要求只能红利,亏损要承担责任等;企业缺少既懂现货、又懂期货的专业团队。

  上述人士认为,钢铁舞台铁企业应变化经营思路,重视期货市场在管理价格和风险方面的紧张作用四川人事考试网首页,自动了解、学习和探索期货交易,动手建立既知足期货业 务需求又吻合企业特点的套保系统、考核制度和人才团队。同时,交易所等市场机构应充分践行“服务实体经济”的宗旨,开展各项市场培训运动,为钢铁舞台铁企业提供 更多接触、走进期货市场的机会。通过上述措施,进一步推动我国钢铁舞台铁企业积极参与行使期货工具,扭转在国际定价方面的被动局面,形成反映主流钢铁舞台铁企业“声 音”的期货价格和有用的避险工具,服务我国钢铁舞台铁企业在激烈的价格波动和市场竞争中行稳致远。(来源:中国证券报)

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